Hoje, iniciaremos uma discussão de três abordagens para reduzir a volatilidade do portfólio para aposentados, estudando a viabilidade dos caminhos de subida das ações.
Uma suposição comum para estudos de taxas de retirada é que a alocação de ativos permanece fixa durante a aposentadoria e é reequilibrada para a alocação alvo todos os anos.
Para esta discussão, relaxaremos a suposição de que os aposentados mantêm a mesma alocação de ativos fixos durante suas aposentadorias. Em vez disso, permaneceremos firmemente dentro do domínio do investimento com retorno total.
Alterar a alocação de ativos durante a aposentadoria especial no contexto de uma carteira de investimentos com retorno total pode ser entendido como uma tentativa de reduzir a volatilidade da carteira em pontos-chave da aposentadoria, a fim de reduzir a exposição do aposentado à sequência de riscos de retorno.
Mesmo que o retorno médio do mercado seja decente, os aposentados são especialmente vulneráveis ao impacto de retornos ruins do mercado na aposentadoria precoce. O risco de sequência é causado exclusivamente pela tentativa de gastar uma quantia constante a cada ano em um portfólio de investimentos volátil. O risco de sequência pode ser atenuado, permitindo que os gastos flutuem ou reduzindo a volatilidade do portfólio. Por enquanto, vamos nos concentrar na redução da volatilidade.
Além de apenas usar uma alocação de baixo patrimônio durante a aposentadoria (que vem com seus próprios conjuntos de riscos em termos de incapacidade de sustentar uma meta de gastos além da curva de rendimento dos títulos), podemos identificar três maneiras principais de reduzir a volatilidade do portfólio, quando isso é importante. a maioria. Esses métodos têm três objetivos:
Para reduzir a volatilidade quando mais exposto a perdas absolutas de riqueza (caminho de deslizamento crescente da equidade),
Reduzir a volatilidade quando mais expostos a perdas de mercado “previsíveis” (alocação de ativos com base em avaliação) ou
Reduzir a volatilidade quando as metas financeiras estão mais em risco (índice financiado).
Vou abordar a primeira abordagem hoje e as outras na próxima semana.
Em primeiro lugar, o aumento dos rumos das ações para a aposentadoria visa reduzir a volatilidade do portfólio nos anos cruciais perto da aposentadoria, quando um aposentado é mais vulnerável a perder o máximo de dólares em riqueza com uma determinada queda do mercado.
Essa discussão se baseia em um artigo que escrevi com Michael Kitces intitulado “Reduzindo o risco de aposentadoria com um caminho ascendente em ascensão”. As pessoas são mais vulneráveis e têm mais riscos quando a riqueza é maior, o que geralmente ocorre em torno da aposentadoria.
O caminho sugerido de alocação de estoque vitalício torna-se assim em forma de U: os estoques são mais altos quando jovens, no nível mais baixo na data da aposentadoria e mais altos novamente na aposentadoria. A Figura 1 ilustra esse padrão geral.
A idéia de um caminho de planagem crescente na aposentadoria é contra-intuitiva, pois a sabedoria convencional diz que a alocação de ações deve diminuir com a idade.
Por esse motivo, o crescente conceito de glide path de capital foi popular entre os redatores de finanças pessoais. O crescente caminho de planeio sobre ações deve ser tratado como uma técnica de gerenciamento de riscos na aposentadoria. Pode ajudar a apoiar os gastos e a riqueza na aposentadoria nos momentos em que as metas de aposentadoria podem estar em maior risco.
Para entender o conceito de ascensão das ações, vale a pena considerar quatro ambientes econômicos gerais que os aposentados podem enfrentar.
Primeiro, os mercados financeiros podem se sair bem durante todo o período de aposentadoria. Nesse caso, a aposentadoria deve ser bem-sucedida, independentemente da estratégia de alocação de ativos, embora estratégias mais agressivas apóiem um legado maior.
Em seguida, toda a aposentadoria pode ser confrontada por retornos ruins do mercado. Nesse caso, nenhuma estratégia de alocação pode salvar a aposentadoria. Uma alocação crescente de ações seria pelo menos melhor do que uma alocação de ativos mais agressiva.
Terceiro, os mercados financeiros podem ter um bom desempenho na aposentadoria precoce, mas pouco depois na aposentadoria. Nesse caso, o risco de sequência não se manifestará e a taxa de retirada sustentável será alta. A ascensão das planetas de equidade funcionará, mas elas podem deixar menos legado do que o contrário.
Por fim, o aumento do nível de planeio das ações se destaca em cenários que historicamente levaram aos piores resultados para os aposentados. Ou seja, os mercados se saem mal no início da aposentadoria e depois se recuperam mais tarde na aposentadoria. Esses cenários criaram as taxas mais baixas de retirada para aposentados anteriores, e é nesse momento que um caminho crescente de exclusão pode fazer a diferença no suporte a melhores resultados de aposentadoria.
Embora a ideia de caminho ascendente da equidade seja considerada uma técnica de gerenciamento de riscos, existem implicações óbvias no mundo real que podem limitar sua utilidade.
Principalmente, pode ser que, à medida que as pessoas envelhecem, fica cada vez mais difícil seguir o curso em resposta à volatilidade do mercado, e os aposentados que passaram por um período de aposentadoria precoce, onde lidaram com menos volatilidade, talvez não estejam preparados para lidar com a volatilidade novamente mais tarde Em vida.
Talvez a melhor implicação da pesquisa nesse sentido seja pelo menos não pensar em continuar reduzindo as alocações de estoque durante a aposentadoria e também que pode ser bom começar a aposentadoria com uma alocação de estoque mais baixa do que a sugerir estudos tradicionais sobre taxas de retirada.